公告关键：公司发布2025年一季报，成绩低于咱们预期。2025年一季度公司经营收入26.4亿元，同环比+41.8%/-21.5%，归母净利润2.7亿元，同环比+28.8%/-37.3%，扣非归母净利润2.7亿元，同环比+38.6%/-34.2%。

  要点客户的实在需求放量，25Q1收入同比高增。公司25Q1中心客户奇瑞/吉祥产值同比+29%/+43%，吉祥银河3.0渠道车型销量超越17万台奉献较多线控制动增量。分产品看，25Q1智能电控产品（EPB+线%，盘式制动器销量同比+36%，轻量化产品销量同比+23%，各事务线均完成较快增加。

  毛利率同环比承压，费用出现规划效应。追溯会计准则调整对毛利率和费用的影响，25Q1毛利率17.8%，同环比-2.3pct/-2.9pct，估测主要为下流客户年降影响及墨西哥工厂尚处于爬坡期所造成的。25Q1公司期间费用率为7.40%，同环比-1.5pct/+1.3pct，其间销售费用率/管理费用率/研制费用率/财务费用率别离为0.41%/2.55%/4.87%/-0.45%，同比别离-0.61pct/+0.03pct/-1.09pct/+0.22pct，期间费用率稳中有降表现规划效应。

  订单获取顺畅，海外战略继续推动。2024年公司新增定点项目416项，其间盘式制动器/轻量化产品/EPB/WCBS/EPS/EMB/ADAS/MSG/机械转向管柱别离新增定点项目72/39/156/72/21/2/18/13/23项。海外产能建造加快，墨西哥产能扩建顺畅推动中。

  墨西哥产能扩建，国际化战略继续深化。公司墨西哥生产基地于2021年开工，年产能400万件轻量化零部件产品的一期项目已于2023年三季度末投产。结合在手订单及开展的新趋势，公司正积极地推动墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目，咱们估计墨西哥工厂2025年有望完成量利齐升。

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